【IT168 专稿】利率是凯恩斯学派所推崇的货币政策中介指标。与货币供应量这类供给总量性指标不同的是，利率属于价格信号性指标。一般来说，利率水平取决于货币供应量和货币需求量两方面。如图1所示，利率水平是货币供应量的减函数，随货币供应量的增加而减少；同时利率水平还是货币需求量的增函数，随货币需求量的减少而减少。金融创新与货币电子化正是通过影响货币供应量和货币需求量来改变整个社会的利率水平的。

    金融创新与货币电子化的发展会逐渐增加整个社会的货币供应量，前文已对此做了分析。如图2所示，金融创新与货币电子化会推动货币供给曲线Ms右移至M's，在货币需求曲线Md不变的情况下，均衡利率水平会从R0下降至R1。

    金融创新与货币电子化在改变货币供给的同时也在改变这货币需求。首先，金融创新与货币电子化使公众的支付更加便利，从而缓慢改变人们的支付习惯，减少人们对交易性货币的需求。其次，金融创新与货币电子化增强了各种货币的转换能力，降低了各种形式货币的转换成本，而较低的货币转换成本会减少未来支出不确定性给人们带来的损失，这样人们就会减少预防性的货币需求。再次，金融创新与货币电子化降低了人们持有现金的比率，提高了支付机制的效率，从而提高了货币流通速度（后面将详细讨论）。根据费雪交易方程式M=PY/V，在名义总产出不变的情况下，货币流通速度的提高将导致货币需求的减少。通过以上讨论可看出，金融创新与货币电子化将改变货币需求，使货币需求曲线Md左移至M'd（如图2所示），在货币供给曲线Ms不变的情况下，均衡利率水平将从R0下降至R2。

    综上所述，金融创新与货币电子化将使货币供给曲线Ms右移至M's，使货币需求曲线Md左移至M'd，最终均衡利率将从R0降至一个更低的水平R3。由此得出结论，金融创新与货币电子化将给利率水平造成下降的压力。